美国劳务市场或许没想象中的好

2013-07-06 10:28:48 中国国际劳务信息网 点击数:569


   近期,美联储官员纷纷发声,肯定了美国劳务市场的复苏状况,并且对美国劳务市场的复苏进程做出了乐观的展望。诸如旧金山联储主席威廉姆斯表示:预计年底时失业率将降至7.25%,2015年降至6.75%。其实,我们平时更多看到的只是非农就业人数变化和失业率两项数据,对长达数十页的非农报告内的其他数据并没有做过多研究。本文将对美国的劳务市场做出深度剖析,美国劳务市场或许没有想象中的好。

  一.美国的隐性失业问题

  美国劳工部通过每月公布非农就业人口数据以及失业率,反映美国就业市场的变动情况,进而判断对经济产生的影响。虽然美国公布的失业率从去年5月的8.2%下降至今年5月的7.6%,可是实际结果未必如表面看上去那么好,这里涉及到统计上的错觉。

  美国失业率的统计方法是:根据美国劳工部的定义,现时没有受雇、可以实时参与工作,并且在过去四周内积极寻找就业机会的人被定义为失业人士。失业率就是失业人口除以就业人口和失业人口的总和。但是有一部分人有劳动能力没有受雇,却不想找工作,这些人是不算在失业率中的。而随着这个群体的人数增加,在一定程度上也会降低失业率。

 

  随着美国失业率的下降,美国劳动力参与率也在下降,说明实际缺乏工作的人口没有出现明示的下降,劳动力就业市场并持续得到改善。劳动力参与率的下降并不是一个新问题,在2000年达到67.3%的峰值之后,该比率一直在下降。真正的就业市场改善应该是失业率下降,而劳动力参与率上升。

 

  失业率下降的同时,“有意愿找工作的人数”并没有减少,反而有增加的趋势,目前这部人数量超过670万人。根据美国劳工部对失业人口的定义,如果这此人中的一部分开始主动找工作时,他们将被划到失业人口的行列,进而影响失业率。

  从以上两方面来看,美国失业率的背后还藏有隐性失业的问题,这将是影响美国失业率及就业市场的重要因素,同时也为非农数据及失业率结果带来不确定性。


 二.非农数据前瞻预测

  我们选取了2001年5月份至2013年5月份的月度ADP就业增加人数和非农就业增加人数。下图为二者的散点图以及趋势线,从图中也可以看出,二者的相关性高达0.964。


  周三公布的ADP就业增加人数为18.8万人,可推算出6月份非农就业增加人数19.08万人。而目前的预期值为16.5万人,前值为17.5万人,预测值大幅高于预期值和前值,因此短线利空黄金白银的概率较高。

  ADP调查报告仅涵盖私营领域的就业状况,而美国劳工部公布的非农就业数据还包括政府工作人员,因此二者并不能在相同程度上反应美国就业市场的状况,因此不要完全把ADP数据的结果当做非农数据的参考标准。


  非农数据VS黄金

  由于美国就业状况决定着美国量化宽松政策的命运,投资者对于美国非农数据的反应越来越敏感。表1是研究中心对近一年以来,每月非农就业报告公布之后两小时内黄金走势以及价格波动幅度的总结。

  从黄金的走势来看,近14个月以来,在86%的情况之下,黄金价格走势基本符合“非农数据好于预期,打压黄金走势;非农数据差于预期,支撑黄金价格”的规律,而其平均波动的幅度趋于增大,而且特别提醒投资者的一点,从非农当晚黄金价格上下波动的幅度来看,数据对黄金走势的影响较短,因此,非农数据仅影响黄金短线走势,并不足以成为逆转趋势的因素,建议投资者持控制在两小时之内的超短线操作。


  非农就业新增人口VS失业率

  从上面的表格中可以看出,从2012年5月份到2013年6月份,非农就业增加人数数据与失业率数据共出现过四次分歧。首先看标红的两次分歧,发生分歧的方向完全相反,但最终黄金都已上涨收场。而关注标绿的两次,两次都是非农数据向好,但失业率数据变差,但黄金都走出了直线下降的走势。那么投资者可能会有疑问,究竟该以失业率为判断标准还是以非农数据作为判断标准?

  从上面的表中可以发现,标红的两次中是处于QE还未推出的阶段,因此市场持有QE将推出的预期,因此只要二者中有一个数据变差,都会提高此种预期,因此利多金银。而在标绿的两次中,是在QE已经问世之后,特别是最近这一次非农,正是QE即将退出预期大行其道的时候,因此二者只要有个一变好就会利空金银。

  根据目前美国官方给出的预期值来看,非农预期值低于前值,而失业率的预期也低于前值,失业率数据向好。因此,单纯从数据推算来看,短线利空的概率相对大一些。

  

  综上,国际大投行对于本次非农的态度基本都是看衰,但考虑到强劲的ADP就业数据,本次非农就显得有些扑朔迷离了,还是那句话:我们最好不要去提前下注数据,待非农数据公布后再行操作,见招拆招为宜,这样虽然不能获得最大的收益,但却能规避最大的风险。但从中长期来看,美国的劳务市场复苏状况真的没有想象中的那么好,看似复苏强劲,但实则外强中干,虽呈现了一定的改善,但存在较大的不确定性,因此,QE一旦撤出则可能给劳务市场造成重大打击。美联储不得不考虑劳务市场的稳定性,QE的寿命或许要比我们预期的要长。金银或许将从中受益。    
    来源:和讯网 

 

(佚名)


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